如何考察公司的财务是否稳健

     考察公司的财务是否稳健，最核心的是要考察公司的资产和负债情况，以及公司的现金流情况。资产和负债我们经常会在报章上看到，某公司“现金流断裂”往往意味着公司的破产、被收购、或者需要重组。那么，为什么“现金流”会“断裂”？哪些指标出现问题的时候“断裂”的可能会增加？ 

 


    必须说明的一点是，读财务报表的一个关键是比较。比如究竟某公司资产负债率70%是好还是不好？今年利润5000万是多还是少？只有这个孤立的数据是说明不了问题的，必须通过比较————与同行业类似的公司比较、与自身往年的报表情况作比较。 

    关于财务结构 

     讲公司的资产与负债其实就是考察公司的财务结构，而想说明公司的财务结构，必然要用到公司的资产负债表。资产负债表说明的是一家公司在特定的时点上(比如 12月31日)处于什么样的财务状况，而不是全年的情况。尽管它听起来很专业，但并不艰深可怕，因为其实它无非是想说明一家公司有多少东西，它又欠别人多少东西：它有多少东西，反映在资产方；它欠别人多少东西，反映在负债方。 

    资产方包括公司所拥有的有形实物资产和现金、它持有的投资、别人欠公司的应收账款以及无形资产。在这里需要特别注意无形资产，因为其他的项目都是确定的，惟独无形资产这一项的多少，很大程度上决定于公司的会计政策。无形资产可以包括专利、品牌和商誉，在一些公司的报表中，它们被设定得很大；而在另一些公司的报表中，它们被逐渐摊销变得很小———尽管这些公司在业内商誉卓著。 

    在负债方，有公司对外的负债，包括长期和短期的，还包括各种各样的准备金和股东的所有者权益。之所以把股东权益放在负债方的资本和盈余科目上，可以理解为这是公司对股东的负债。 

     总资产和总负债，最大的用途往往是说明这个公司规模，是一个庞然大物，还是一个小不点，与它的盈利能力或者是否值得投资并不一定有直接关系。比如说，由于有大量价格高昂的设备，一个小型的水电站往往会比一个大型的百货商场拥有多得多的总资产，但这个百货商场可能远比那个水电站赚钱。但在同一个行业内总资产多的企业，必定是一个大企业。 

    在谈论一家企业总体情况的时候，常用的一个指标是资产负债率。它是总负债除以总资产，也就是负债总额与资产总额的比例关系。这个数值反映了在总资产中有多少是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在破产清算的时候，债权人大概能收回多少钱。这个数值并不是越大越好，也不是越小越好。理由很简单，在生产经营状况良好的情况下，借钱来经营，当然可以比光用自己的钱来经营得到更多的利润。但如果企业的经营状况不好，那么资产负债率高则意味着不但企业资金实力不能保证偿债的安全，财务杠杆还会发挥负面作用导致财务状况越加恶化————在你赔钱的时候，你越借钱来经营，赔的就越多。如果资产负债率大于1，则说明企业已经资不抵债，可能有濒临倒闭的危险。经典的财务分析认为，这个指标值以不高于70%为宜，但也要结合企业当时情况和行业的情况来看————通俗地说，能“钱生钱”就多借点，不赚钱就少借点。 

    另一个重要的数据是固定比，固定比＝ (固定资产＋无形资产及其他资产合计)/总资产。企业资产变现时，固定资产往往变现困难而且折价较多，无形资产存在难以变现或者减值的危险。固定比说明企业总资产中，有多少是不容易变现的资产。这是一个保守的衡量长期偿债能力的指标。 

    偿还债务的能力 

    前面我们曾经提到“现金流断裂”，那么为什么会“断裂”呢？很简单，还不起债了。请注意，这里的“还不起债”并不是资不抵债，而是还不起马上要到期的需要立即支付的钱了。“资金链断裂”会有什么后果呢？举一个例子，比如某房地产公司投标得到了很多土地，而且手里也有很多待销售的项目，这样它所拥有的资产远远大于负债总额。但是它的现金不够了，既付不出土地出让金，也还不出到期的银行贷款。如果付不出土地出让金，那么那些投标来的地就会被收回，而还不起银行贷款，意味着很可能银行不会再给它贷款了———这样就加剧了它的资金危机。最后，它不得不折价出售自己的资产，或者寻求重组。由于这些指标直接关系到一个企业的生死存亡，因此非常值得我们关注。 

    要还债，重要的概念是流动资产和流动负债。流动资产，指的是那些能够立即转换为现金或者按照既定的业务流程，将会在一个很短的时间内转变为现金的资产。通常可以分成3类：现金(包括持有的债券、存单、可以变现的短期投资和有价证券等)、应收账款、存货。与流动资产相对的是流动负债，指的是公司短期(多指一年)内必须偿还的负债。包括应付票据、汇票、贷款、承兑汇票、应付账款、债务、工资、税和其他应付款项。 

    研究企业的流动财务状况，我们不仅仅是指流动资产，也不全指流动负债，而要结合起来看。流动资产减去流动负债，就是营运资金；流动资产除以流动负债，我们就得到了流动比率。 

     运营资金多，既可以保障公司正常经营，也可以使公司无须进行新的融资就可快速拓展新的业务空间，同时还可以使公司轻松自如地应付紧急情况和大额损失。如果一家公司缺乏运营资金，至少会造成付款缓慢，随之信用降低，别的公司就会不太愿意跟它做生意。但运营资金也不是越多越好———过多的现金是一种浪费，说明现金使用效率低。运营资金主要的参考指标使每单位销售额需要多少运营资金。一般来说，做同样多的业务量，多为现金交易的公司(比如百货公司)所需要的运营资金就会比回款期长的外贸公司少得多。流动比率指标表示企业每1元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证。该指标值越大，企业短期偿债能力越强，企业因无法偿还到期的短期负债而产生的财务风险越小。但是，该指标过高则表示企业流动资产占用过多，可能降低资金的获利能力。 

    另一个指标是速动比率。这是一个进一步分析偿还债务能力的指标。速动比率＝(货币资金＋短期投资＋应收票据＋一年内应收账款)/流动负债。因为流动资产中的存货可能由于积压过久等原因无法变现或者变现价值远远低于账面价值；待摊费用一般也不会产生现金流入。因此，仅以流动资产中变现能力最强的部分与流动负债的比值计算速动比率。速动比率越高，表明企业未来的偿债能力越有保证。但是速动比率过高，说明企业拥有过多的货币性资产从而可能降低资金的获利能力。偿还短期债务能力更保守的指标是现金流动负债比。它等于货币资金加上短期投资再除以流动负债，现金比率是在速动比率的基础上进一步修正而得来，在速动资产的基础上扣除了应收账款和应收票据。 

    以上的指标可以衡量偿还短期债务的能力。而偿还长期债务能力的指标还有股东权益比和负债权益比。股东权益比率等于股东权益除以总资产。该指标反映了企业总资产中，权益资产占的比例。该指标越高，一方面反映了企业偿债风险小，但是另一方面也反映了企业没有充分利用负债资金，存在利用财务杠杆的空间。负债权益比率等于负债总额除以股东权益。反映所有者权益对债权人权益的保障程度。资产负债率、股东权益比率、负债权益比率这3个指标是可以相互印证的。