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会计信息披露的外部性分析
会计信息披露一般指股份有限公司通过招股说明书（或债券募集说明书）、上市公告书、定期报告、临时报告以及其他披露文件，向广大投资者、债权人及其他信息使用者披露公司财务状况、经营成果和现金流量等对决策有用的信息。
在会计信息市场中，交易对象是会计信息。按理只要存在会计信息的需求方即会计信息使用者（包括现有股东、潜在股东、债权人、政府和其他中介机构）以及供给方即公司管理当局，会计信息市场就能得到发展；在会计信息披露的社会边际成本等于社会边际收益这一点，市场供需达到均衡，信息被露量为最优，社会处于“帕累托最优”（Pareto Optimum）。但是，由于会计信息披露的正外部性（Positive externalities）内生的“搭便车”（Free－rider）问题，导致会计信息供给不足，产生市场失灵（Market failure）。本文拟对会计信息披露的正外部性及相关问题作一分析。
（一）经济学把未被市场交易包括在内的额外成本和收益称为外部性。从会计学角度看，外部性是指一家公司所披露的会计信息对其他主体（如公司）和个人（如投资者）所直接或间接产生的影响。根据这种影响的有利或不利，外部性可分为正外部性和负外部性（Negative externalities）。正外部性主要体现在它能降低信息使用者决策的交易成本，合理引导资金流向等。负外部性涉及的主要方面如会计信息失真及其对证券市场的消极影响等。本文仅考虑它的正外部性。
正外部性的极端情况是成为公共物品。一种物品如果供给一个人而其他人能够不花成本加以利用，这种物品就是公共物品（Public goods）。与具有排他性和竞争性的私人物品相比，公共物品具有非排他性（nonexclusive）和非竞争性（nonrival）两个特征。会计信息就具有这两个特征。会计信息一旦被公司管理当局生产并披露，增加一个人对它的分享或消费，并不导致成本的增长，是为非竞争性；要排除其他人对它的消费或分享却是不可能的或成本是很高的，是为非排他性。也就是说，一个投资者对会计信息的使用并不减少其他投资者使用会计信息的效用，而且是在同等效用的情况下免费使用。
对会计信息的需求方，即现有投资者、潜在投资者、债权人和政府等信息使用者来说，会计信息的披露或供给是必要的。但是，会计信息的生产和披露需要成本，按照“谁受益，谁分担”的配比原则，理论上这些成本应由全体受益者共同分担；而实际上，会计信息一旦披露出来，根本不能阻止和排除那些没有分担成本的信息使用者对它进行消费。这就产生了公共物品的“搭便车”问题。“搭便车”问题的存在使得会计信息供给不足。
（二）企业作为会计信息的披露方，显然无法让所有使用者付费。会计信息既被付费的人消费，也被不付费的人消费。因此，企业会计信息的生产和披露成本无法得到有效补偿。公司披露会计信息主要涉及两类成本：一类是可计量成本，另一类是不可计量成本。
（一）可计量成本。即可明确计量并支付的信息成本。
1、信息收集和处理的成本。这主要是指公司在对经济事项进行确认、计量、记录和报告的会计循环过程中实际发生的处理成本。这类成本虽称“可计量”，但实际上，企业并未单独归集核算。总的概念是：信息披露少，成本低；信息披露多，则成本高。
2、审计和传播成本。企业对外公布提供的财务报告必须接受会计师事务所的审计监督，因此必须支付审计成本；另外，财务报告的公布还必须向证券类报刊支付费用。
（二）不可计量成本。这类成本表现为信息披露对企业的不利影响。它不需要企业直接支付，也难以计量。
1、因信息披露而导致的竞争劣势成本。竞争劣势成本是指竞争对手或合作单位利用企业披露的会计信息，调整经营战略或谈判策略，使企业在竞争中处于不利地位而引起的成本。可能导致竞争劣势的会计信息包括但不限于：（1）技术和管理创新的信息，如研究与开发项目的信息披露、企业的创新管理模式和计划等；（2）前瞻性信息，如企业发展战略和规划、市场开发目标以及企业面临的机会和风险等；（3）其他经营信息，如竞争对手和同行业其他企业的销售业绩、成本控制数据等。
2、会计信息披露对管理者的约束以及可能引起的法律责任。如企业一旦公布披露盈利预测信息后，管理当局为了达到预期目标，可能会采取短期行为；企业未能实现盈利预测目标，会造成投资者及其他使用者对企业的不信任，产生所谓失信成本，还可能受到证券监管机构的处罚，承担相应的法律责任。
当然，企业披露会计信息并非只发生成本，也会带来收益。这些收益包括：（1）有利于树立企业健康的财务形象，以较低的成本从资本市场取得所需的资金；（2）有利于提高企业的市场竞争力；（3）有利于社会公众对企业进行监督评价，强化企业自律管理，提高管理水平和绩效等等。
根据成本效益原则，只有边际成本小于边际收益的前提下，企业才愿意进行会计信息披露。但在实际操作中，很难对会计信息披露的成本效益进行准确的确认和计量。
（三）研究证明，在一定范围内，企业从“受托经营责任”和“决策有用”考虑，有自愿披露会计信息的动机。但会计信息消费的“搭便车”行为使得信息披露成本不能得到公平分担而完全由企业所有人承担，致使企业私人边际成本和社会边际成本发生背离。企业由于不能从会计信息的提供中补偿所消耗的信息生产成本，在决定信息提供量时也就未考虑信息对非购买者的价值，于是信息便“生产不足”。试对会计信息披露作市场均衡分析如下图所示：
社会帕累托最优应产生于边际成本MC曲线和边际社会收益曲线MSR的交点OO，此点的信息披露量为QO。但事实上，在政府干预规范前，企业只会在自己的边际收益曲线MR与MC交点O1上披露。这一点上的信息披露Q1；小于社会帕累托最优的信息披露QO。，这主要是因为“搭便车”行为会使私人成本O0O1Q1Q0无法得到补偿，导致会计信息私人效益和社会效益的分歧。图中Q2点表示的信息披露量是政府规定企业会计信息披露的最低量，就整个市场而言，它应该位于Q1右边，靠近Q0；对个别企业来说，可能与Q1重合，甚至位于Q1的左边。管制或规范的结果是，企业只会按统一的准则规范提供标准信息，信息使用者的多样化差异性需求被压制，市场处于供给不足的无效率状态。
面对会计信息市场失灵问题，国际的通行解决方法是对上市公司的会计信息进行管制。然而管制不仅会扼杀会计信息的信号显示功能，而且要付出一定的成本，既包括直接管制成本也包括间接管制成本。直接管制成本如政府机构用于规范的开发、执行、监督和立法方面的资源；间接管制成本包括强制企业披露不恰当的信息而发生的社会成本，也包括强制下企业改变其融资、投资和（或）生产决策可能负担的机会成本等。显然，政府对会计信息披露的管制，其成本是巨大的。
网络信息技术的发展，使得对会计信息披露进行制度创新和变革成为可能。实时报告系统（Real-time reporting system）和交互式按需报告模型（Interactive and customizable reporting model, ICRM）即是网络时代会计信息披露制度的重要创新。在开放的网络环境中，企业可建立和维护一个中心数据库保存其愿意披露的标准信息和明细信息，并通过防火墙在Web站点实时交立地向外披露动态的会计信息。信息使用者则利用自己的计算机终端访问或借助公司提供的模块化程序和方法按需生成和使用会计信息。
在界定会计信息的产权归公司股东后，它就能依靠市场运作以私人产品的形式提供。交易的实现方式是供需双方在Web站点的人机交互界面上，就产权的让渡达成契约；交易的即时完成、Internet的逐步普及和网上支付系统的发展与成熟，使交易费用大大降低和节约。所以，实时交互式的会计信息披露方式创造和建立了一种对会计信息进行定价和交易的高效制度。高效的网络市场机制取代传统的市场机制，使会计信息真正成为可供交易的商品，价格和披露量可由供需决定。
由于会计信息的供给不再以公共物品而是以私人物品的形式提供，信息使用者便可根据自己的预算约束和个人偏好进行消费选择，而企业则在利润动机的激励下，按需实时提供差异性多样化的会计信息。此时，市场是有效率的，最终的交易价格和披露量由供需双方决定；均衡时的会计信息披露在理论上达到最优，外部性问题也得到了解决。
在会计信息市场中，交易对象是会计信息。按理只要存在会计信息的需求方即会计信息使用者（包括现有股东、潜在股东、债权人、政府和其他中介机构）以及供给方即公司管理当局，会计信息市场就能得到发展；在会计信息披露的社会边际成本等于社会边际收益这一点，市场供需达到均衡，信息被露量为最优，社会处于“帕累托最优”（Pareto Optimum）。但是，由于会计信息披露的正外部性（Positive externalities）内生的“搭便车”（Free－rider）问题，导致会计信息供给不足，产生市场失灵（Market failure）。本文拟对会计信息披露的正外部性及相关问题作一分析。
（一）经济学把未被市场交易包括在内的额外成本和收益称为外部性。从会计学角度看，外部性是指一家公司所披露的会计信息对其他主体（如公司）和个人（如投资者）所直接或间接产生的影响。根据这种影响的有利或不利，外部性可分为正外部性和负外部性（Negative externalities）。正外部性主要体现在它能降低信息使用者决策的交易成本，合理引导资金流向等。负外部性涉及的主要方面如会计信息失真及其对证券市场的消极影响等。本文仅考虑它的正外部性。
正外部性的极端情况是成为公共物品。一种物品如果供给一个人而其他人能够不花成本加以利用，这种物品就是公共物品（Public goods）。与具有排他性和竞争性的私人物品相比，公共物品具有非排他性（nonexclusive）和非竞争性（nonrival）两个特征。会计信息就具有这两个特征。会计信息一旦被公司管理当局生产并披露，增加一个人对它的分享或消费，并不导致成本的增长，是为非竞争性；要排除其他人对它的消费或分享却是不可能的或成本是很高的，是为非排他性。也就是说，一个投资者对会计信息的使用并不减少其他投资者使用会计信息的效用，而且是在同等效用的情况下免费使用。
对会计信息的需求方，即现有投资者、潜在投资者、债权人和政府等信息使用者来说，会计信息的披露或供给是必要的。但是，会计信息的生产和披露需要成本，按照“谁受益，谁分担”的配比原则，理论上这些成本应由全体受益者共同分担；而实际上，会计信息一旦披露出来，根本不能阻止和排除那些没有分担成本的信息使用者对它进行消费。这就产生了公共物品的“搭便车”问题。“搭便车”问题的存在使得会计信息供给不足。
（二）企业作为会计信息的披露方，显然无法让所有使用者付费。会计信息既被付费的人消费，也被不付费的人消费。因此，企业会计信息的生产和披露成本无法得到有效补偿。公司披露会计信息主要涉及两类成本：一类是可计量成本，另一类是不可计量成本。
（一）可计量成本。即可明确计量并支付的信息成本。
1、信息收集和处理的成本。这主要是指公司在对经济事项进行确认、计量、记录和报告的会计循环过程中实际发生的处理成本。这类成本虽称“可计量”，但实际上，企业并未单独归集核算。总的概念是：信息披露少，成本低；信息披露多，则成本高。
2、审计和传播成本。企业对外公布提供的财务报告必须接受会计师事务所的审计监督，因此必须支付审计成本；另外，财务报告的公布还必须向证券类报刊支付费用。
（二）不可计量成本。这类成本表现为信息披露对企业的不利影响。它不需要企业直接支付，也难以计量。
1、因信息披露而导致的竞争劣势成本。竞争劣势成本是指竞争对手或合作单位利用企业披露的会计信息，调整经营战略或谈判策略，使企业在竞争中处于不利地位而引起的成本。可能导致竞争劣势的会计信息包括但不限于：（1）技术和管理创新的信息，如研究与开发项目的信息披露、企业的创新管理模式和计划等；（2）前瞻性信息，如企业发展战略和规划、市场开发目标以及企业面临的机会和风险等；（3）其他经营信息，如竞争对手和同行业其他企业的销售业绩、成本控制数据等。
2、会计信息披露对管理者的约束以及可能引起的法律责任。如企业一旦公布披露盈利预测信息后，管理当局为了达到预期目标，可能会采取短期行为；企业未能实现盈利预测目标，会造成投资者及其他使用者对企业的不信任，产生所谓失信成本，还可能受到证券监管机构的处罚，承担相应的法律责任。
当然，企业披露会计信息并非只发生成本，也会带来收益。这些收益包括：（1）有利于树立企业健康的财务形象，以较低的成本从资本市场取得所需的资金；（2）有利于提高企业的市场竞争力；（3）有利于社会公众对企业进行监督评价，强化企业自律管理，提高管理水平和绩效等等。
根据成本效益原则，只有边际成本小于边际收益的前提下，企业才愿意进行会计信息披露。但在实际操作中，很难对会计信息披露的成本效益进行准确的确认和计量。
（三）研究证明，在一定范围内，企业从“受托经营责任”和“决策有用”考虑，有自愿披露会计信息的动机。但会计信息消费的“搭便车”行为使得信息披露成本不能得到公平分担而完全由企业所有人承担，致使企业私人边际成本和社会边际成本发生背离。企业由于不能从会计信息的提供中补偿所消耗的信息生产成本，在决定信息提供量时也就未考虑信息对非购买者的价值，于是信息便“生产不足”。试对会计信息披露作市场均衡分析如下图所示：
社会帕累托最优应产生于边际成本MC曲线和边际社会收益曲线MSR的交点OO，此点的信息披露量为QO。但事实上，在政府干预规范前，企业只会在自己的边际收益曲线MR与MC交点O1上披露。这一点上的信息披露Q1；小于社会帕累托最优的信息披露QO。，这主要是因为“搭便车”行为会使私人成本O0O1Q1Q0无法得到补偿，导致会计信息私人效益和社会效益的分歧。图中Q2点表示的信息披露量是政府规定企业会计信息披露的最低量，就整个市场而言，它应该位于Q1右边，靠近Q0；对个别企业来说，可能与Q1重合，甚至位于Q1的左边。管制或规范的结果是，企业只会按统一的准则规范提供标准信息，信息使用者的多样化差异性需求被压制，市场处于供给不足的无效率状态。
面对会计信息市场失灵问题，国际的通行解决方法是对上市公司的会计信息进行管制。然而管制不仅会扼杀会计信息的信号显示功能，而且要付出一定的成本，既包括直接管制成本也包括间接管制成本。直接管制成本如政府机构用于规范的开发、执行、监督和立法方面的资源；间接管制成本包括强制企业披露不恰当的信息而发生的社会成本，也包括强制下企业改变其融资、投资和（或）生产决策可能负担的机会成本等。显然，政府对会计信息披露的管制，其成本是巨大的。
网络信息技术的发展，使得对会计信息披露进行制度创新和变革成为可能。实时报告系统（Real-time reporting system）和交互式按需报告模型（Interactive and customizable reporting model, ICRM）即是网络时代会计信息披露制度的重要创新。在开放的网络环境中，企业可建立和维护一个中心数据库保存其愿意披露的标准信息和明细信息，并通过防火墙在Web站点实时交立地向外披露动态的会计信息。信息使用者则利用自己的计算机终端访问或借助公司提供的模块化程序和方法按需生成和使用会计信息。
在界定会计信息的产权归公司股东后，它就能依靠市场运作以私人产品的形式提供。交易的实现方式是供需双方在Web站点的人机交互界面上，就产权的让渡达成契约；交易的即时完成、Internet的逐步普及和网上支付系统的发展与成熟，使交易费用大大降低和节约。所以，实时交互式的会计信息披露方式创造和建立了一种对会计信息进行定价和交易的高效制度。高效的网络市场机制取代传统的市场机制，使会计信息真正成为可供交易的商品，价格和披露量可由供需决定。
由于会计信息的供给不再以公共物品而是以私人物品的形式提供，信息使用者便可根据自己的预算约束和个人偏好进行消费选择，而企业则在利润动机的激励下，按需实时提供差异性多样化的会计信息。此时，市场是有效率的，最终的交易价格和披露量由供需双方决定；均衡时的会计信息披露在理论上达到最优，外部性问题也得到了解决。
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