现金流量信息与盈利信息之比较研究

      1987年,美国财务会计准则委员会(FASB)发布了财务会计准则公告第95号——现金流量表,随后,世界各国均仿效美国的做法,发布了现金流量表准则。2000年2月,美国财务会计准则委员会又发布了财务会计概念公告第7号:在会计计量中使用现金流量信息和现值。这些都充分表明了信息使用者对现金流量信息的普遍关注,但同时也产生了一个问题:现金流量信息与盈利信息哪一个更重要?


　　20世纪70年代以前,盈利信息一直是人们评价企业盈利能力的主要依据。70年代以后,人们逐渐开始重视现金流量信息。1973年美国注册会计师协会(AICPA)会计目标研究小组公布的会计目标研究报告(TheTruebloodReport)中列示的财务报表12个目标中第三个目标就是:“为投资人和债权人提供预计、比较和评估对他们未来现金流入的金额、时间安排及相应不确定性有关的信息。”1978年,美国财务会计准则委员会在其发布的财务会计概念公告第1号《企业编制财务报告的目的》中写道:“与特定企业最直接相关的财务信息潜在用户一般关注的是企业获取现金流量顺差的能力,因为他们的决策都和期望中现金流量的金额、时间和偶然性有关。”从这里可以充分地看到人们对现金流量信息的重视。那么,为什么人们会如此地重视现金流量信息呢?笔者认为主要有以下几点原因:

　　1.20世纪70年代,西方国家出现了持续的通货膨胀,许多企业经历着严重的现金短缺。有些企业虽有较大数额的净利润,但常因偿债能力不足而导致破产清算。这些现实情况使人们逐渐地认识到,仅仅依靠盈利信息来评价企业的经营业绩有失偏颇。

　　2.人们从事投资、贷款和类似的活动,主要是谋求增加其现金财源;同样,企业生产经营活动的最终目的也是为了获取更多的现金。企业经营的成功,从长期来看,取决于回收的现金大于(或小于)耗用或投入现金的程度。尤其在日新月异的现代经济中,竞争的加剧使得商业信用大量存在,企业销售收入与现金之间存在较大差异,企业收益能否真正实现,取决于企业收取现金的能力。

　　3.现金流量信息克服了盈利信息形成过程中诸多假设的局限,不仅为客观、准确地评价企业经营业绩提供了依据,而且可以有效地防止企业经营管理当局操纵利润,粉饰经营业绩。

　　4.投资者和贷款人等信息使用者在进行决策时,除了要考虑企业的盈利能力外,还要分析企业所面临的风险。根据现代企业价值观,风险之一是未来现金流量的不确定性。现金流动越稳定,不确定性就越小,企业风险就越小;反之,企业风险就越大。

　　按照财务学的计价模型,资产的价值是由未来现金流量决定的。大多数财务学者和经济学者都认为,企业的价值是由企业的现金流量而不是权责发生制的收益来决定的。在那些信奉“现金为王”(cash is king)的学者眼中,会计盈余只不过是无用的垃圾而已。

　　那么,盈利信息真的毫无用处吗?答案是否定的。1968年,鲍尔和布朗(Ball and Brown)通过对纽约证券交易所上市的261家公司1946～1965年年度盈余信息披露前12个月到后6个月的股价进行了研究,发现未预期盈余的变化方向与股票非正常报酬率之间存在显著的统计相关性;比弗(Beaver)则探讨了盈利公布与有关的交易量变化的关系,考察了506例会计盈余披露前后各8周的交易量的变化,结果发现在盈余信息公布当周的成交量高出其他时期成交量33%以上。1979年,比弗、克拉克和赖特(Beaver,Clarke and Wright)通过将276个上市公司从1965年到1974年的数据分成25个投资组合,考察各组合会计盈余变动与股价变动的数量关系,发现未预期盈余的变动百分比和股价的变动百分比具有显著的正相关关系。在此之后,很多学者对会计盈余的有用性进行了研究,都得出基本相同的结论。这些研究结果充分说明会计盈余具有信息含量,会计盈余的披露对投资者的投资决策产生影响。

　　在研究盈利信息含量的同时,许多学者对未预期盈余和未预期现金流量哪一个与非正常报酬率具有更高的相关性问题进行了深入研究。鲍尔和布朗用现金流量取代盈余重复了他们的研究,发现未预期现金流量与非正常报酬率的相关性要比未预期盈余与非正常报酬率的相关性低。比弗和杜克斯(Beaver and Dukes)的研究也发现与未预期现金流量相比,未预期盈余与非正常报酬率具有较大相关性。这些研究结论都表明了会计盈余比当期现金流量更能预测未来现金流量。

　　美国财务会计准则委员会虽然强调了现金流量信息的重要性。但在其发布的财务会计概念公告第1号中也写道:“采用权责发生制会计所得出的企业收益方面的信息,作为一个说明企业获取现金流量顺差的现实和持续能力的指标,比只依靠现金收付说明的财务情况更为有用。”在该公告中还多次说明现金流量信息与盈利信息的关系。例如:“财务报表如果只列示在一个短期内,诸如一年的现金收入和支出,不能充分表明企业的业绩是否优越。……采用权责发生制来计量企业的收益及其组成内容,一般比当期的现金收入和支出能更好地说明企业的业绩。”从这些话中可以看到,美国财务会计准则委员会认为,虽然现金流量信息非常重要,但是盈利信息比现金流量信息更为有用。

　　实际上,现金流量信息与盈利信息之间有着紧密的联系。它们都是对企业生产经营活动的反映,只不过是在两种不同的确认基础上产生的。“权责发生制下,收益和耗费的递延和应计,其目的是将所得和所费联系起来,务使报告上的收益数确能计量企业在一定期间内的业绩,而不是简单列举现金收入和支出。”正是由于这种递延和应计决定了盈利信息是一种综合信息,各期间的信息是紧密相关的。它不仅可以反映企业一定期间的经营业绩,而且可以提供企业未来期间现金流量的信息(例如应收帐款、坏帐准备)。在收付实现制下,现金流量信息一般只是提供某一期间现金流入和流出的信息,这些信息在各期之间是比较独立的,因而,很难用当期的现金流量信息来预测未来期间的现金流量信息。

　　综上所述,笔者认为,现金流量信息和盈利信息都是有用的,但是它们的用途和侧重点不同,二者不能相互替代。它们两者中哪一个更为重要,取决于信息使用者的用途。如果信息使用者注重于了解企业的现金流转情况和偿债能力以及评价企业的价值,则现金流量信息更为重要;如果信息使用者要预测企业未来的现金流量和评价企业的经营业绩,则盈利信息更为重要。