不同筹资方式选择的节税筹划案例

某上市公司由于业务发展，2001年计划筹资10000万元。财务人员根据目前情况及新年度发展计划提出了三种筹资方式，供公司领导决策。筹资方式如下： 1、银行借款集资。这种观点认为，企业发展生产，急需资金，可同银行协商解决。去年年底，年贷款利率为9%，筹资费率估计为1%，以后贷款利率可能会提高，本企业所得税税率为33%。 2、股票集资。这种观点认为，公司发展前景被投资者普遍看好，发行股票有良好的基础。因此，在新的一年里可申请增发股票筹集所需要的全部资金，筹资费率5%。公司目前普通股市价30元，每股股利2元，预计年股利增长额为10%。 3、联合经营集资。这种观点认为，公司可以与下游厂家联合经营，由公司提供原材料物资，成员厂加工成产品配件，再卖给公司，由公司组装成最终产品，并负责对外销售。这样，公司试制成功的新产品可利用成员厂的场地、劳力、设备和资源等进行批量生产，从而形成专业化生产能力，保证产量、产值和税利的稳步增长。 试分析，该厂采取什么方案筹集资金较好？ 由于三种筹资方式都有其资金成本，因此，我们采取比较资金成本率的方法。 1、银行贷款时 借款资金成本=借款年利息×（1–所得税率）÷[借款本金×（1–筹资费用率）]=10000×9%×（1–33%）÷[10000×（1–1%）]=6.09% 2、股票集资时 普通股资金成本=预期年股利额÷[普通股市价×（1–普通股筹资费用率）]+股利年增长率=2×（1+10%）÷[30×（1–5%）]+10%=17.72% 3、联合经营集资时。此时，资金成本率分为以下两种情况： （1）当成立一个联营实体时，资金成本率就是联营企业分得利润占联营企业出资总额的比例。比例越高，联营企业获得的利润越多，资金成本率越高。用公式表示为： 资金成本率=联营企业获得利润/联营企业出资总额×100% （2）当仅为一个项目合资生产时，资金成本率就是联营企业获得利润占整个实现利润总额的百分比，即： 资金成本率=联营企业获得利润÷利润总额×100% 显然，上面两种情况都会导致资金成本率增大，在三种选择中为最次者。但是，若情况反过来，作为别人联营伙伴时，自己将非常有利。 在上述三种方案中，银行贷款的资金成本最近。这是由于借款的利息支出可以在税前扣除，而发行股票所支付的股利只能在税后利润中分配，从而使得股票资金成本大大提高。但是，并不能据此认为负债筹资是绝对最好的，因为企业的财务决策还需要考虑到风险问题，负债比率必须保持在适当的水平，以减少企业的财务风险。这就是说，企业筹资必须寻找最佳的资本结构。